Mysteel月报：12月国内带钢价格或箱体震荡运行 上下空间有限

  第四季度带钢价格，前两个月呈现降后小幅反弹走势，各区域疫情反复，消费下滑，厂商主动去库存，带钢库存持续消化。11月美联储再次加息75个基点，淡季叠加疫情加速扩散，主城市厂家及下游货物运输周期被动延长，市场信心不足。但高炉开工稳定高位，且钢厂原料库存偏低，支撑铁矿及焦炭价格居高不下，原料坚挺支撑成品价格相对坚挺。现实和预期之间博弈错配的过程中，期现价差有所拉开。

  回顾2022年11月热轧带钢市场，调坯轧钢产线受疫情影响多数停产，长流程产线供应相对来说比较稳定，伴随成本抬升，带钢利润有所压缩。需求端，下游开工偏低，订单减少。产业链交易大多分布在在贸易环节，盘面点价及套保为主。市场交易节奏放缓，流动性消费呈现逐步减少与观望的节奏。展望2022年12月热轧带钢市场，供需双降过程中，库存即将进入回升阶段，伴随年关趋近，市场冬储节奏加快，关注带钢库存累积速度及钢厂产线月走势预测，具体如下：

  2022年11月全国热轧带钢市场行情报价经历“V”字型走势降后反弹。震荡上行，11月份以来，伴随精准防空政策的下达，市场“疫情”“加息”“地产”，三大利空因素，影响力逐渐减弱。虽然宏观预期是呈现转向，但对于现货商品而言，冬季需求减弱叠加疫情反复，短期需求依旧较差。整体11月带钢市场后期，呈现弱势震荡调整的态势。具体来看，窄带方面：全国热轧带钢窄带价格，截止到2022年11月底均价为3970元/吨，月环比降179元/吨。中宽带方面：2022年11月底全国热轧中宽带均价3966元/吨，月环比降173元/吨，宽窄带钢价差小幅修复扩大。

  由图1可知，自10月份以来，唐山145系列带钢利润大幅修复，之后再次下滑至成本边缘。截至2022年11月底，145带钢倒挂10-20元/吨左右，受唐山及周边疫情反复影响，唐山小窄带生产厂商全部停产。11月底前后，小窄带厂家接单为主，每日并未放量出货。后期伴随唐山疫情稳定，预计12月份小窄带生产厂商存在复产预期，预计12月调坯带钢产量或小幅回升。

  2022年11月25日华北带钢会议召开，此次会议在10月25日华北带钢研讨会议精神的基础上，各家依据自身生产经营情况及市场行情，制定出11月带钢结算价格和12月带钢指导价格，具体如下：华北带钢会议：11月带钢结算价: 355以下执行3700元/吨，356-450执行3700元/吨，451-679执行3710元/吨，680以上执行3720元/吨；12月带钢指导价执行3900元/吨，承兑加40元/吨。

  11月带钢钢厂价格与市场行情报价基本持平，本月下游利润修复，成交有所放量，钢厂正常结算，并且本月宽窄规格价差修复至正常范围，卷带价差小幅拉开。但伴随北方价格拉涨，华东华南跟涨相对缓慢，南北价差有所收窄，本月北材南下资源减少。预计12月市场修复为主，受各区域疫情反复及冬季需求减弱影响，预计12月份各区域需求释放程度有限，价差或有所维持。

  11月南北价差相对高位，但是北方资源南量受疫情以及钢厂检修影响，整体到货有限。10月下旬带钢价格大大走低，北方降速快于华东华南，导致南北价差扩大至200元/吨以上。目前11月底，华东及华北的价差逐渐修复，目前基本处于运输成本边缘。但是华南及华北的价差依旧处于高位。截止11月30日，南北价差方面，窄带：无锡-唐山价差为160元/吨，月环比收窄80元/吨；乐从-唐山价差270元/吨，月环比扩大40元/吨。

  11月份本轮涨价，华南热卷带头拉涨，受疫情影响北方热卷南量有限，加之华南地区热卷存在检修，整体供应在10-11月份持续走低。加之热卷期货受铁矿带动持续拉涨，低库存支撑下，华南热卷加速拉涨，同时支撑带钢价格持续坚挺。

  但是华东区域带钢体量相对丰富，虽然11月份持续主动去库存为主，但无锡带钢库存依旧远高于往年水平。今年无锡地区宽规格带钢投放减少，中天小窄带资源市场行情报价受东流入的金刚及嘉辰资源挤压，价格相比来说较低，本地宽窄价差持续拉大。整体交投氛围转弱。综上所述，11月份华南价格相对坚挺，华东华北相对低位运行。基本面情况去看，预计12月份南北价差或有所修复。

  从图5来看，今年脚手架管整体利润情况较去年会降低，同时因为疫情反复的影响，脚手架管开工相对偏低。目前小窄带厂家仅个别在产，原料缺规格，加之订单偏弱，下游脚手架管开工持续低位，同时利润有所回落。伴随疫情发展稳定，预计12月份145mm带钢生产企业存在复产预期，目前供需双弱，后期存在供大于求预期。目前节前脚手架管出现部分集中补库，但是厂商情绪相对谨慎，采购按需补库为主。

  焊管方面，截止到12月1日Mysteel直缝焊管生产企业（29家）周度调研多个方面数据显示，本周焊管产量为34.26万吨，周环比减少2.52万吨，产能利用率为63.23%，周环比下降4.65%，开工率为75.5%，周环比下降4%，厂内库存为42.31万吨，周环比增加1.09万吨，原料库存为58.36万吨，周环比增加1.4万吨；镀锌管（28家）产量为29.65万吨，周环比减少1.45万吨，产能利用率为73.45%，周环比下降3.59%，镀锌线万吨，周锌锭用量为6191吨，周环比减少279.3吨。11月焊管及镀锌管产量及社会库存双降，伴随利润回升，成交有所放量。

  截至2022年12月2日，本网监测的唐山地区：145mm带钢开工率16.67%，周环比持平，月环比减19.70%；本周产能利用率8.76%，周环比持平，月环比减23.37%；232mm以上带钢开工率35.71%，周环比减10.71%，月环比减10.95%；本周产能利用率40.86%，周环比减5.50%，月环比减12.28%。

  2022年10月热轧窄带钢出口量为22499.4吨，环比上升16.53%，年同比上升35.72%。2022年10月，旺季需求修复，国内带钢价格涨后回落，伴随后期价格下行，出口FOB与进口CFR价差转负，出口增加。目前11月份出口FOB与进口CFR价差趋于0的边缘，进出口体量均有所减少。加之11月国内外疫情负反馈，冬季深入，需求慢慢地萎缩。原料价格坚挺带动成品价格居高不下，海内外价差有所扩大，预计11月出口情况或较去年依旧小幅提升，但较10月或有所下降。

  2022年10月全国冷轧窄带钢出口29854.455吨，环比下降12.34%，年同比下降35.38%。今年除了1月、3月、5月、6月冷轧窄带钢出口情况好于去年以外，截止10月数据，其他月份均低于去年同期水平。三季度之后冷轧产品出口明显走弱。今年国内民营冷轧企业开工相对走低，订单大多分布在在国内消化，加之冷热价差持续倒挂，国内受疫情影响，民营消费持续低迷，难以支撑冷轧带钢消费。目前11月底，国内需求释放有限，海外消费压力显著，预计钢材出口情况依旧不容乐观，预计11-12月份冷轧带钢出口或依旧难有改善。

  11月30日调研结果为：11月30日本周唐山主流样本钢厂平均铁水不含税成本为2850元/吨，平均钢坯含税成本3704元/吨，周环比上调52元/吨，与11月30日当前普方坯出厂价格3580元/吨相比，钢厂平均亏损124元/吨，周环比减少8元/吨。

  Mysteel全国63家热轧带钢生产企业本周开工率52.58%，周环比下降0.03个百分点，月环比下降0.06个百分点；产能利用率为54.06%，周环比下降0.01个百分点；月环比下降0.09个百分点；本周钢厂实际产量为133.43万吨，周环比减少3.62万吨；月环比减少22.91万吨；钢厂厂内库存为26.44万吨，周环比减少0.47万吨；月环比减少2.47万吨。

  11月带钢供应小幅下降，受疫情及低亏损情况影响，调坯轧钢企业多数停产，长流程带钢产线维持相对低位供应生产。据Mysteel调研了解，12月份钢企存在部分检修计划，但整体减量有限，且伴随疫情管控稳定，后期伴随调坯厂复产，整体12月份带钢供应或小幅下降，空间有限。

  11月需求相比10月会降低，带钢品种消费季节性走低，厂商主动去库存，社会库存加速消化。目前11月底，下游开工维持较低水平，订单寥寥，今年过年时间较早，加之民营投资资本依旧偏薄，厂商全年多处于亏损状态。预计后期或提前进入放假阶段。基于今年年后进入旺季之前有将近两个月的时间，备货时间比较久，调研了解下来，今年厂商及下游冬储体量或相对保守。

  截至2022年12月1日，全国热轧带钢主要市场样本库存周总量34.43万吨，较上周减少1.09万吨，较上月同期下降5.67万吨，较去年同期减少21.7万吨。11月带钢继续依旧主动去库存阶段，今年带钢库存累积周期较晚，厂商情绪偏谨慎。目前带钢销售压力较轻，下游厂内库存偏低，预计节前存在补库刚性需求，预计12月份带钢库存存在拐点回升预期。伴随冬储临近加之需求萎缩，预计带钢供需矛盾累积，库存回升。

  1、中国11月制造业PMI48，前值为49.2。11月非制造业PMI 46.7，前值为48.7。11月综合PMI产出指数为47.1，前值为49.我国公司制作经营活动总体继续放缓。

  2、美联储11月再次大幅加息75个基点，将联邦基金利率目标区间上调到3.75%至4%之间，符合市场预期。这是美联储今年以来第六次加息，也是连续第四次加息75个基点，创自1981年以来的最大密集加息幅度。美联储预计，为了达到有充足限制性、假以时日能让通胀率回到2%的货币政策立场，继续上调利率目标区间将是合适之举。

  4、相关部门联防联控机制：要坚定不移坚持人民至上、生命至上，落实“外防输入、内防反弹”总策略和“动态清零”总方针，完整、全面、准确理解和把握优化防控工作的部署举措，坚决反对两种倾向，既要持续整治“层层加码”，防止“一封了之”；又要反对不负责任的态度，防止“一放了之”，保障好二十条措施不折不扣落地落实，保障好人民群众的生命安全和身体健康。

  5、11月25日央行宣布，决定于2022年12月5日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准共计释放长期资金约5000亿元。此次降准为全面降准，除已执行5%存款准备金率的部分法人金融机构外，对别的金融机构普遍下调存款准备金率0.25个百分点。

  综上所述，12月份卷带存在检修预期，但是在无政策限产背景下，整体减量有限。考虑到需求的季节性走弱趋势不可逆，库存短期继续维持去库状态，但伴随年关将至，后期触发冬储，很快库存或出现拐点。但仍然要谨防后期部分国企项目提前扎帐造成消费的快速下滑。预计后期库存拐点的出现将打破现有市场供需紧平衡的结构，出于对冬储成本及消费的考虑，短期卷带价格反弹空间继续受限，整体呈现箱体震荡走势，中期需谨防趋势性回落的风险，整体均价水平较11月份或有所抬升。

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